Rendimento del flusso di cassa libero (FCFY): Discussione, formula ed esempi

Il contante è il re. Per continuare a crescere, l'azienda ha bisogno di liquidità. Non sorprende che i dirigenti e gli investitori tengano in grande considerazione il flusso di cassa e che la vostra azienda sia tenuta a fornire un resoconto efficace.

Questo fa sì che il rendimento del flusso di cassa libero (FCFY) sia una delle metriche più importanti utilizzate per riflettere la vostra situazione finanziaria. In questo articolo spiegheremo cos'è, come si calcola e a quale tipo di FCFY dovrebbe puntare la vostra azienda.

Che cos'è il rendimento del flusso di cassa libero (FCFY)?

Il FCFY è un rapporto tra il flusso di cassa derivante dalle attività principali di un'azienda e la valutazione della stessa.

Questa metrica è fondamentale per il reporting finanziario perché riflette il flusso di cassa di un'organizzazione rispetto alle sue dimensioni. Il FCFY è utilizzato dagli investitori come indicatore della performance finanziaria perché un forte rendimento rivela quanto una società sia in grado di far fronte a tutti i suoi obblighi finanziari.

Flusso di cassa libero (FCF) vs. Rendimento del flusso di cassa libero (FCFY)

In parole povere, il free cash flow è il denaro che rimane a una società dopo aver pagato le spese. Ciò include il mantenimento delle spese di capitale e dei costi operativi. Forse avrete sentito parlare anche del termine "free cash flow a 5 anni". Si tratta, ovviamente, della crescita del flusso di cassa di un'azienda nell'arco di 5 anni.

Il FCFY prende questo numero di free cash flow e lo divide per il valore di mercato dell'organizzazione.

Rendimento del flusso di cassa libero senza leva

L'FCFY non levereggiato è il denaro di cui un'azienda dispone prima di soddisfare gli obblighi finanziari. È il denaro dedicato al pagamento dei titolari di azioni e debiti. Può essere chiamato anche free cash flow dell'azienda (FCFF).

Rendimento del flusso di cassa libero con leva

Il rendimento delflusso di cassa libero con effetto leva è la liquidità di cui una società dispone dopo aver soddisfatto gli obblighi finanziari. Questo dato viene anche chiamato free cash flow to equity (FCFE) e rappresenta il denaro che rimane a una società per pagare gli azionisti, i dividendi o per investire nuovamente nell'azienda.

FCFY vs. utili

Gli utili o il reddito netto rappresentano la liquidità in entrata di una società, mentre il FCFY è una misura della redditività. Il FCFY fornisce agli investitori e agli stakeholder un contesto più ampio per la situazione finanziaria di un'azienda.

FCFY vs. multiplo di valutazione

Un multiplo di valutazione indica il valore implicito di un'azienda in base a una specifica metrica operativa. Questo mostra un'istantanea più piccola del valore di una società, mentre il FCFY è una rappresentazione della performance complessiva.

FCFY vs. EBITDA

Anche l'EBITDA, ovvero l'utile al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti, è un modo per misurare la redditività di un'azienda. Tuttavia, l'EBITDA esclude il flusso di cassa in uscita da un'azienda per pagare gli investimenti di capitale. Gli investitori tendono a utilizzare l'EBITDA per confrontare la redditività di società simili, ma fornisce un quadro più limitato della redditività rispetto all'FCFY.

FCFY rispetto ad altri indici di valutazione

Esistono molti altri indici di valutazione utilizzati per misurare la performance finanziaria. I parametri di valutazione più specifici sono il rapporto prezzo/vendite, il rapporto prezzo/valore contabile e il rapporto prezzo/utile. Il rapporto prezzo/flusso di cassa riflette il prezzo di mercato di una singola azione rispetto al prezzo per azione del FCF.

Il principale elemento di differenziazione da tenere presente quando si confrontano questi altri indici di valutazione è che il FCFY misura il flusso di cassa libero rispetto alla valutazione complessiva dell'azienda. Si tratta di un indicatore più ampio della performance finanziaria.

Formula del rendimento del flusso di cassa libero

È possibile calcolare il FCFY con questa formula:

Rendimento del flusso di cassa libero = Flusso di cassa libero per azione ➗ Capitalizzazione di mercato per azione

Nel completare questo calcolo, le aziende scelgono una formula unlevered o levered. Ecco le differenze e i motivi per cui si può scegliere una formula piuttosto che un'altra.

Formula del FCFY unlevered e modalità di calcolo

Per calcolare l'FCFY unlevered, utilizzare la seguente formula:

FCFY unlevered = flusso di cassa unlevered ➗ valore dell'impresa

Il free cash flow unlevered da solo non fornisce molte indicazioni sulla situazione finanziaria rispetto ad altre società. Dividendolo per il valore d'impresa, è possibile effettuare un benchmark rispetto alla storia delle prestazioni dell'azienda e dei suoi concorrenti.

Per eseguire questo calcolo, è necessario innanzitutto calcolare il flusso di cassa unlevered. Per saperne di più su questo calcolo, cliccate qui.

Formula del FCFY levered e modalità di calcolo

Per calcolare il FCFY levered, utilizzate la seguente formula:

FCFY levereggiato = Flusso di cassa levereggiato ➗ Valore azionario

Questo calcolo mostra ai detentori di azioni la quantità di free cash flow residuo che si potrebbe assegnare a ciascuna unità di valore azionario. In alternativa, si può utilizzare il FCF per azione e dividerlo per il prezzo corrente dell'azione come un altro modo per calcolare il FCFY con leva.

Per eseguire il calcolo, è necessario innanzitutto calcolare il flusso di cassa con leva. Per saperne di più su questo calcolo, consultare il sito.

Come interpretare il rendimento del free cash flow

Eseguire un semplice calcolo è una cosa, ma cosa significa nel contesto della performance finanziaria della vostra azienda? Ecco una semplice spiegazione di come interpretare i risultati del flusso di cassa.

Quanto FCFY è buono?

Ovviamente, più alto è il rendimento, meglio è, perché indica che un'azienda può facilmente far fronte agli obblighi finanziari e crescere. In termini numerici, un FCFY "buono" varia a seconda del settore e della durata dell'attività dell'azienda. Ad esempio, nel settembre 2015 Apple aveva un FCFY dell'11,1%. Confrontatelo con il suo FCFY del 3,8% nel 2023.

Che cos'è un FCFY sano?

In genere, un FCFY sano è positivo. Un punteggio abbastanza alto da indicare che una società è in grado di coprire le spese operative per un mese è considerato sano. In termini numerici, una percentuale compresa tra il 4% e il 7% significa che un'azienda è generalmente in una buona posizione. Qualsiasi valore superiore al 9% o al 10% è eccellente.

Al contrario, un'azienda con un rendimento negativo indicherebbe a un investitore che la società non dispone di liquidità sufficiente per far fronte alle spese di capitale e alle spese operative.

Rendimento medio del free cash flow per settore

i rendimenti "buoni" possono variare a seconda del settore in cui opera l'azienda. In generale, però, la maggior parte dei settori con un rendimento medio positivo si colloca tra il 4% e il 7%. Ci sono ovviamente alcune aziende eccezionali con rendimenti molto più elevati, ma i settori variano.

Rendimento medio del free cash flow per lo S&P 500

L'indice S&P 500 misura il valore azionario di 500 tra le maggiori società del mondo. Calcola un indice FCFY neutrale per settore, che calcola la media dei rendimenti dei settori più comuni.

A luglio 2023, la media era del 9,77%, mentre a luglio 2024 si avvicinerà al 6,27%

Fattori che influenzano il rendimento del free cash flow

Diversi fattori possono influenzare in modo significativo il rendimento del free cash flow:

• Cambiamenti nell'efficienza operativa
• Gestione del capitale circolante
• Crescita dei nuovi ricavi
• Prezzi delle azioni

Poiché l'FCFY dipende dal flusso di cassa, dalle spese in conto capitale e dal valore dell'organizzazione sul mercato, qualsiasi variazione di questi fattori avrà l'impatto maggiore sull'FCFY.

Rendimento del flusso di cassa corretto per la passività (LACFY)

Il LACFY è un'altra variante, anche se non comunemente utilizzata. Questo calcolo consiste nel prendere il FCF a lungo termine di una società e dividerlo per le sue passività nello stesso periodo. Gli investitori e gli altri stakeholder vorrebbero prendere in considerazione questo numero per determinare la valutazione di un'azienda o il tempo necessario affinché l'acquisizione sia redditizia.

Esempi di rendimento del free cash flow

Vediamo alcuni esempi di come potrebbe apparire il FCFY nella pratica. Per ogni esempio utilizzeremo la stessa azienda fittizia, la società A.

Esempio di calcolo del rendimento del flusso di cassa libero (FCFY)

Supponiamo che il flusso di cassa dell'azienda A derivante dalle attività operative sia stato di 150.000 dollari nell'ultimo periodo. Nello stesso periodo, l'azienda ha speso 20.000 dollari in spese di capitale per nuove scorte.

Le azioni in circolazione dell'azienda A sono scambiate a 15,00 dollari per azione e hanno 90.000 azioni in circolazione.

Per prima cosa, calcoleremo il FCF sottraendo le spese generali dal flusso di cassa operativo.

FCF = 150.000 DOLLARI - 20.000 DOLLARI.

FCF = 130.000 DOLLARI.

Ora calcoleremo il FCF per azione dividendo le azioni in circolazione per il FCF.

FCF per azione = 130.000 dollari ➗ 90.000 dollari

Quindi, FCF per azione = 1,44 dollari

Infine, per calcolare l'FCFY utilizziamo il prezzo dell'FCF per azione diviso per il prezzo attuale dell'azione.

FCF = $1,44 ➗ $15,00

FCFY = 9,6%

Si tratta di un ottimo rendimento per la società A. Ciò significa che per ogni dollaro investito in un'azione, si generano 0,096 dollari di FCF.

Esempio di calcolo del rendimento del flusso di cassa libero senza leva (FCFF)

La stessa azienda, la società A, ha generato un EBIT di 2 milioni di dollari nell'ultimo anno fiscale.

Per prima cosa dobbiamo calcolare il FCF unlevered, identificando l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT).

Supponiamo che ci sia un'imposta del 30% sui 2 milioni di dollari di EBIT, il che rende il nostro NOPAT di 1,4 milioni di dollari.

Successivamente, dobbiamo aggiungere la svalutazione e l'ammortamento (D&A), in quanto si tratta di una spesa non monetaria. Il nostro D&A è di 500.000 dollari, il che porta il nostro numero a 1,9 milioni di dollari.

Infine, sottraiamo le spese in conto capitale (200.000 dollari) e le variazioni del capitale circolante netto (150.000 dollari). Questo porta il nostro FCF senza leva finale a 1.550.000 dollari.

Ora possiamo calcolare l'FCFY senza leva prendendo i nostri 1.550.000 dollari e dividendoli per il nostro valore d'impresa. In questo esempio, il valore d'impresa è di 16.000.000 dollari.

FCFY senza leva = 1.550.000 dollari ➗ $16,000,000

FCFY non levereggiato = 9,6%

Esempio di calcolo del rendimento del flusso di cassa libero con leva (FCFE)

Utilizzando gli stessi numeri dell'esempio 2, dobbiamo ora calcolare il FCF levered dal nostro FCF unlevered (1.550.000 dollari).

Dal nostro FCF unlevered dedurremo tre voci di debito: Abbiamo un rimborso obbligatorio del debito, il nostro scudo fiscale degli interessi e gli interessi passivi. In questo esempio:

Debito da pagare obbligatoriamente = 500.000 dollari

Scudo fiscale degli interessi = 100.000 dollari (questo è indicato come un flusso in entrata, poiché i risparmi fiscali vanno a beneficio dei fornitori di capitale)

Interessi passivi = 175.000 dollari

Dopo queste tre voci, il totale del nostro FCF con leva finanziaria è di 775.000 dollari

Ora, per calcolare il FCFY con effetto leva, prendiamo i 775.000 dollari e li dividiamo per il valore del capitale. In questo esempio il valore del patrimonio netto è di 12.800.000 dollari.

FCFY levereggiato = 775.000 dollari ➗ 12.800.000 dollari

FCFY con effetto leva = 6,1%

Esempio di calcolo del FCFY unlevered vs. levered

La differenza tra i nostri esempi di FCFY unlevered e levered è che il FCFY levered è influenzato dagli obblighi di indebitamento della società A.

FCFY senza effetto leva = 9,6%

FCFY con effetto leva = 7,6%

Differenza = 2%

Se la società A non avesse debiti, non ci sarebbe alcuna differenza tra gli FCFY unlevered e levered. È importante registrare le differenze sul bilancio se l'azienda ha obblighi di debito come l'azienda A, per avere un quadro più dettagliato della performance finanziaria.

Esempio di calcolo del rendimento del flusso di cassa corretto per la passività

Il Liability-adjusted cash flow yield (LACFY) è un rapporto che viene spesso utilizzato per confrontare le aziende all'interno di settori simili, ma non è spesso utilizzato nella valutazione delle aziende.

Un analista confronta spesso 10 anni di dati LACFY con un buono del tesoro a 10 anni. Quanto minore è la discrepanza tra il LACFY e il buono del tesoro, tanto meno interessante sarà l'investimento. È possibile calcolare il LACFY con il seguente esempio:

LACFY = FCF medio [(Azioni in circolazione + Warrant + Opzioni) x (Prezzo per azione) - Passività] - [Attività - Inventario]

Perché il rendimento del free cash flow è importante per gli investitori (e perché è importante per i CFO)

Gli investitori possono confrontare il vostro FCFY con i benchmark di settore e con i concorrenti del vostro settore. Questo perché il calcolo mostra loro quanto FCF sta generando la vostra azienda per ogni dollaro che decidono di investire.

In questo modo l'investitore può capire meglio il ROI che potrebbe aspettarsi investendo nella vostra azienda.

Questo aspetto è importante per i CFO perché un rendimento elevato si riflette positivamente sulla società, indicando che le azioni sono sottovalutate e che l'azienda ha una situazione finanziaria positiva. Un rendimento dimostrabile può essere decisivo per colmare il divario tra l'azienda e l'investitore.

Domande frequenti sul rendimento del flusso di cassa libero

Che cosa significa un elevato rendimento del flusso di cassa?

Un elevato rendimento del flusso di cassa significa che un'azienda sta generando abbastanza denaro per far fronte agli obblighi finanziari. È un chiaro indicatore della situazione finanziaria e del fatto che un'azienda è redditizia o sta per diventarlo.

Come si calcola il free cash flow unlevered?

Per calcolare l'FCF unlevered, utilizzare la seguente formula:

FCF unlevered = Utile non operativo al netto delle imposte + svalutazione e ammortamento - aumento del capitale circolante netto - spese in conto capitale

Per calcolare l'FCFY unlevered, si prenderà il calcolo di questa formula e lo si dividerà per il valore d'impresa.

Come si calcola il free cash flow con leva?

Per calcolare il FCF levered, utilizzare la seguente formula:

FCF levered = Utile netto + ammortamenti - variazione del capitale circolante netto - spese in conto capitale + indebitamento netto

Se si desidera calcolare il FCFY levered, si prenderà il numero risultante da questo calcolo e lo si dividerà per il rendimento del capitale proprio.

Come si calcola il cash flow yield ratio?

Per calcolare il cash flow yield ratio, prendete il numero attuale di free cash flow per azione e dividetelo per il prezzo corrente dell'azione.

Che cos'è il rapporto FCF?

Il rapporto FCF confronta il flusso di cassa libero con il flusso di cassa operativo. Più alto è il rapporto FCF, maggiore è la flessibilità di un'azienda per pagare i debiti, investire nell'azienda o pagare i dividendi. Ciò dimostra agli investitori e agli stakeholder il valore dell'azienda.

Conclusione: Lasciate che il flusso di cassa sia libero con Prophix One

Per riassumere, il rendimento del flusso di cassa libero è una misura di quanto denaro rimane alla vostra azienda dopo aver soddisfatto i suoi obblighi finanziari.

Questo, ovviamente, è fondamentale per gli investitori. Questo calcolo renderà più facile confrontare la vostra azienda con i benchmark del settore e con i concorrenti. Un rendimento elevato è un'ottima cosa per chi vuole instaurare una partnership con voi.

Quando si tratta di calcolare il rendimento del free cash flow, bisogna stabilire se si vuole fare un calcolo levered o unlevered. Questo processo e questo calcolo possono essere semplificati se il vostro team utilizza una piattaforma di performance finanziaria, come Prophix One.

Guardate il nostro video di 2 minuti per vedere come Prophix One può semplificare la gestione del flusso di cassa.